2025년 9월, Comex 은 선물시장에서 실물 인도 계약이 급증하며 시장의 관심이 집중되고 있니다. 이는 단순한 투기 거래가 아니라, 실제 은을 확보하려는 수요가 늘어난 신호로 해석됩니다. 공급 부족 우려와 맞물리며 은 가격 상승을 뒷받침하는 중요한 변수로 떠오르고 있습니다.
📌 코멕스(COMEX) 간단 설명
- 코멕스(COMEX)는 뉴욕상품거래소(NYMEX) 산하의 금속 선물 거래 시장입니다.
- 금, 은, 구리, 백금 등 주요 귀금속과 산업금속의 선물 및 옵션 거래가 이루어지는 세계 최대 규모의 금속 거래소예요.
- 투자자와 기관은 여기서 은 같은 금속을 미래 가격에 맞춰 사고팔거나, 실제 인도(실물 출고)를 요청할 수 있습니다.
- 전 세계 금·은 가격 흐름을 좌우하는 중요한 시장이기 때문에, 투자자라면 꼭 알아야 하는 지표 중 하나입니다.
9월 은 실물 인도 현황
2025년 9월 기준, Comex 은 선물(5000oz 계약)에서 보고된 실물 인도 통보(delivery notices)는 누적 13,250건에 달합니다.
계약당 5,000온스로 환산하면 약 6,625만 온스 규모로, 최근 몇 년 사이 보기 드문 높은 수준입니다.
특히 9월 22일 하루만 해도 22건이 인도 통보되며, 약 11만 온스가 추가로 실제 인도 요청에 들어갔습니다.
👉 최근 6개월간 Comex 은 인도 통보 추이” (월별 증가세 뚜렷)
다른 달과의 비교
- 2025년 7월: 약 8,900건
- 2025년 8월: 약 7,702건
- 2025년 9월: 13,250건 (22일 기준)
즉, 불과 두 달 전과 비교해도 인도 요청 건수가 약 50% 이상 증가한 것입니다.
이런 변화는 단순한 가격 변동 이상의 의미를 지닙니다. 선물 거래소는 보통 계약 만기 시점에 차익을 정산하거나 포지션을 청산하는 경우가 많습니다. 그러나 이번 9월처럼 실물 인도를 선택하는 투자자가 폭발적으로 늘어난 것은 시장 구조 자체가 바뀌고 있다는 신호로 해석할 수 있습니다.
왜 실물 은 인도가 늘고 있을까?
- 공급 부족 우려
글로벌 은 공급망은 광산 생산 둔화, 산업 수요 확대(태양광·전자·배터리 등)로 인해 구조적 부족 현상을 겪고 있습니다.
투자자들은 단순히 선물 계약으로 차익을 보는 대신, 실제 은을 확보하는 쪽을 택하고 있습니다. - 실질금리 하락과 달러 약세
미국 연준의 금리 인하 기대, 달러 가치 하락, 인플레이션 위험 확대가 맞물리면서 은 같은 실물 자산이 매력적으로 부각되고 있습니다. - 신뢰 문제
과거 수십 년 동안 Comex는 “실물 인도보다 차익 결제”가 일반적이었지만, 최근에는 “창고에 실제로 은이 충분한가?”라는 의문이 제기되고 있습니다. 이에 따라 기관·개인 모두 실물 확보 의지를 강화하는 모습입니다
📊 COMEX/NYMEX 금속별 실물 인도 통보 현황
| 상품 (선물) | 결제가격 (USD) | 당일 인도 통보 (계약 수) | 당월 누적 인도 통보 (계약 수) |
|---|---|---|---|
| 금 (Gold, 100oz) | $3,740.70 | 286 | 6,414 |
| 구리 (Copper) | $4.573 | 597 | 13,063 |
| 백금 (Platinum) | $1,423.70 | 21 | 768 |
| 은 (Silver, 5000oz) | $43.799 | 22 | 13,250 |
미래 만기월 데이터가 의미하는 것
Comex 데이터에는 2025년 12월, 2026년 3월, 심지어 2027년 만기까지의 미결제약정(Open Interest)과 예상 인도 건수가 표시됩니다. 이는 단순히 미래 날짜가 아니라 앞으로 도래할 선물 만기월을 보여주는 것입니다.
예를 들어, 2025년 12월 월물은 이미 77,894건의 거래와 135,611건의 미결제약정을 기록했습니다. 이는 향후 더 많은 인도 요청으로 이어질 가능성이 높습니다.
📊 2025년~2026년 Comex 은 선물 월물별 현황
| 월물(만기) | 총 거래량(Contracts) | 실물 출고(Delivery) | 미결제약정(Open Interest) | 전월 대비 변화 |
|---|---|---|---|---|
| 2025년 9월 | 179 | 0 | 369 | -82 |
| 2025년 10월 | 1,215 | 0 | 3,000 | +35 |
| 2025년 11월 | 453 | 0 | 2,043 | +111 |
| 2025년 12월 | 77,894 | 1,007 | 135,611 | +2,648 |
| 2026년 1월 | 156 | 0 | 398 | +67 |
| 2026년 2월 | 31 | 0 | 59 | +13 |
| 2026년 3월 | 3,369 | 29 | 19,875 | +988 |
| 2026년 4월 | 18 | 0 | 8 | +2 |
| 2026년 5월 | 1,182 | 26 | 4,371 | +247 |
| 2026년 6월 | 9 | 0 | 24 | 0 |
| 2026년 7월 | 371 | 1 | 951 | +167 |
| 2026년 9월 | 63 | 0 | 151 | +1 |
📝 해석
- 실물 출고(Delivery) = 해당 월물에서 실제 은괴가 창고에서 출고된 계약 수.
- 2025년 12월 월물이 핵심: 무려 1,007건(≈503만 온스) 실물 출고 발생.
- 2026년 3월도 29건(≈14만 5천 온스) 출고로, 향후 인도 수요가 이어질 가능성.
- 다른 월물들은 대부분 계약 거래에 머물고, 실물 출고 건수는 적음.
결론
2025년 9월 Comex 은 시장에서 실물 인도 통보가 급증한 현상은 단순히 월별 변동이 아니라, 구조적인 변화를 시사합니다.
① 공급 부족 심화, ② 금리 인하와 달러 약세, ③ 실물 확보 수요 증대가 맞물려 은 가격을 떠받치는 강력한 요인으로 작용할 가능성이 큽니다.
이는 향후 은 가격의 단기 변동성에도 불구하고, 중장기적 상승 흐름을 지지하는 중요한 신호입니다. 투자자 입장에서는 단순한 차익 거래보다 실물 확보 전략을 고려해야 할 시점일 수 있습니다.